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「经典再现」《高频交易员》读后感

  一开始读起来,让我觉得莫名其妙,这条光缆和华尔街的交易有何联系?这条光缆有何秘密可言?正是这条光缆,更加促进的市场高频交易的发展,可谓被束缚的生产力要求生产技术的革新,市场上对速度的要求,促使这样一条神秘光缆的产生,这一条光缆,让华尔街竞争的故事愈加的激烈。而这一切华尔街主导者猖狂游戏的背后,是一部分投资者利益的损失,但是人们即便发现了也无可奈何,所以才有了敢于站出来的英雄们的故事。

  该书有两条主线,一个故事关于胜山,这是一条虚拟的故事线,最后这个团队取得了胜利;另外一条真实的故事线关于高盛程序员阿列尼科夫的事件,但在他辞去高盛的工作以后,以盗窃高盛公司重要业务代码被捕,这个可怜的俄罗斯人居然都得不到假释!可怜的阿列尼科夫!本书最让我印象深刻的莫过于阿列尼科夫为自己自传撰写的开头了:

  “如果牢狱生活没有让你精神崩溃的话,那么它给予你的改变就是真的可以让你不再惊慌。你会重新意识到你的生活并不是被你的自我意识和野心禁锢,并且它随时随地都可能被终结。所有有什么好担心的呢?你会发现就像走在大街上一样,人生也可能经历牢狱之灾,考虑到这个系统的危险性,随时随地都会有人进监狱。监狱里有真的犯了法的人,也有代罪的羔羊。从另一方面说,牢狱生活还可以带给你一个显而易见的好处,那就是可以让你不再执着于物质财富,而是学会享受生活中的一些小幸福,比如阳光和清晨的微风”。

  就这样故事戛然而止,我们也不免一声叹息,华尔街繁华下的世界,追求物质的世界,最终抵不过清晨的一缕阳光,可见每日繁忙于都市之中的人们,是多么的可悲!

  我很期待,这本书若是能拍成电影,或许更利于理解情节内容,可是又害怕它改成电影,那样就失去了文字情节的原汁原味了!

  华尔街就像一个危机四伏、弱肉强食的生态圈,高盛、摩根斯坦利等巨型金融机构俨然是站在食物链顶端的怪物,然而就算如此,生态圈黑暗的角落里时刻存在伺机抢夺怪物遗落下的猎物的存在。高频交易机构(员)就是这般的存在,它们追求速度,不是一分一秒,而是毫秒微秒,速度决定生死。在高盛、摩根斯坦利等大型金融机构越发臃肿的,缺乏灵活性的情况下,高频交易机构(员)凭借自己精简、灵活、快速的优势,在华尔街的厮杀中分得一杯羹。高频交易的崛起,一方面得益于电脑硬件处理速度、光纤传输速度等技术上的进步,另一方面也算钻了交易所规则的空子,以至于获利颇丰的高频交易实际上是建立在损害投资者利益的基础上。《高频交易员》的故事便是发生在这样的背景之下,主人公胜山发现了这一秘密,于是秉着理想主义的信仰,召集了一群志同道合的小伙伴,创建了一家致力于为投资者提供公平服务的的交易所IEX。

  开头从农民工旧城改造开始,接着以一串前所未闻的逻辑联系上金钱帝国,华尔街。一翻开就停不下来。

  华尔街的高频交易程序狗都被中国人包了,而且都是大陆的,书里看到好多拼音姓。

  真给老美的想法跪了,思路领先几个世纪。你说这样的国家、这样天才的聚集,怎可能有对手?尤其值得一提的是挖坑埋电缆的那个交易员,他只是有个想法而已,但很快就可以募资变现,项目很快就可以完工(同时还有个信任问题,美国佬完成太多神奇的大项目了,让谁都舍不得怀疑),之后又是不断的现金回流。不禁感叹,可以迅速实现的,才可谓之美国梦啊。

  胜山是日裔加拿大人,一直在加拿大皇家银行作传统交易员,直到高频交易扰乱了他的交易过程。在瑞安——从小对华尔街充满向往的资深电信行业从业者的帮助下,他了解到高频交易拼速度挣钱,不仅扰乱了传统交易过程而且毫无风险到底是怎么一回事。简而言之,高频交易源自制度的漏洞,拼的是速度,在一笔大订单达到交易所之前,捕获这条信息,提前买卖提高股票价格,从中无风险获利。

  谁是华尔街的“音速小子”呢?似乎现在的金融市场上“高大上”的职位并不是给经济学毕业生准备的,阿列尼科夫才是华尔街渴求的人力资源。优秀的俄罗斯裔程序猿阿列尼科夫,帮助高盛建立高频交易系统却并不知道自己工作的真实目的,最终因将代码发送到自己的私人邮箱遭到老东家高盛的控告并一脸懵逼含冤入狱。“你知道发生了什么,但你无能为力。你创造了所谓的速度,但你并不完全了解这种速度都被用来做什么了。”

  故事至此,没有人明白高频交易的社会价值是什么,胜山感到改变高频交易所造成的混乱是自己不容推辞的责任,于是他建立了投资者交易所(Investors Exchange,IEX)。IEX的目标不是消灭市场上的鬣狗和秃鹰,而是更加巧妙——消除它们杀戮的机会。所用的方法就是逆其道而行之,增加交易信息传输所需的必要时间,并想办法组织其他钻空子投机的行为。

  金融中介可以提高资源配置的效率,但高频交易并没有提高金融中介的效率,它是金融内部的挣钱工具。

  假设你是一名股票交易员,看到屏幕上显示有1万股、定价50美元的Facebook股票的卖单,正准备买入,而就在你按下鼠标的那一秒,这些卖单就全都消失了,股票价格也瞬间升到50.01美元。你会怎么样?破口大骂,或是自认倒霉?而如果这种情况不是一次两次,而是每一次,市场就像一个读心高手,回回都能准确读出你的买卖意图而相应地涨跌——你又会作何感想?你会不会开始怀疑:是你疯了,还是这个世界疯了?

  这正是《高频交易员》的主角布拉德·胜山的亲身经历。他是加拿大皇家银行的交易员,在华尔街的七八年里,他一直是盯着电脑屏幕来判断股市波动的,而现在,屏幕上所有的信息似乎都变得不可靠,甚至说诡异了。

  不止胜山一人,绝大多数交易员都遇到了这个问题,但没人知道为什么,不论是电脑技术人员还是金融专家。而只有胜山一直在坚持寻找答案,并最终揭开了华尔街的一个惊人秘密:股市在被人为操纵!

  而这个幕后黑手就是高频交易员。什么是高频交易?简单说,比如你想买入1000股Facebook股票,此时市场挂单价为50美元/股。通常情况下,这些股票不会集中在一家交易所(美国有十几家公开交易所)。而由于指令信号传输的快慢,你的购买指令会首先到达离你最近的A交易所(比如A仅有200股待售),那么剩余的就会转到其他交易所。简单起见,B交易所正好有800股待售。这时候高频交易员就要出场了。一旦你的订单到达A,驻扎在A的高频交易员们嗅到了这个信息,就会即刻以50美元的价格买下B交易所的800股,然后等你的订单指令到达B时,以50.01的价格卖给你。

  了交易成本,有人说它是一种操控,造成市场的不公平和更大的波动,还有人说这代表新技术时代的发展趋势,而这些所谓的抗议和抵触都是传统模式面对新技术冲击发出的绝望的呼喊。不论谁对谁错,我们都需要全方面了解,然后才能做出自己的判断。而《高频交易员》正是引领我们了解高频交易的一个入口,是让我们看到世界另一面的一个工具。

  在书里看到了华尔街的普遍行为————不能插U盘,不能向外网发送邮件。那个可怜的把自己写完的代码发送给自己私人邮箱的家伙,被高盛投入了监狱,高达8年!是的,开源和普惠不是这里的准则。抢先交易和独占策略才是这里真正的生态。

  胜山的法宝是招聘,感谢次贷危机后的大面积裁员,他有了一个千载难逢的机会可以通过招聘获得自己想要的信息,否则他的解迷工程会延缓十倍时间不止!在这样的环节中,他才一点点地找到了那个实际简单的不得了的幽灵订单的秘密。

  那群人像是黑暗中的幽灵,他们虽然彼此并不往来,但不妨害他们知道谁是头领。Cidetal,Getco,这些名字实际上在高频交易领域内大名鼎鼎。但他们不能说话,他们的信条是默言。

  好像现在的量化交易圈,你不去参加杨大师的聚会,很少能听到私募圈的真实情况。一次有意无意的沟通,高手们能立刻复制出你的全部策略。所以饭局里大家都默不作声,只有有融资需求的私募的表演,你才能看出/猜出他们的部分策略。这是一个和阳光的不得了的债券圈差异巨大的群体。他们是隐约的一群人,好像披着幽灵的外衣。

  胜山是光明的,翻译的名字也很有趣。但截至目前为止,高频交易占美国的交易量仍然高达50%以上。我喜欢他那朴素的公平理念。也喜欢刘易斯这个作家的笔触。读他的作品,总让你看到,在茫茫功利主义蚂蚁汇聚的金融市场中,也有的温情战士。那些人心底里的道德心就好像萤火虫之光一样,初起看来并不乍眼,但萤火虫有萤火虫的气味,他们自己找到了同类,汇聚在一起,居然也有了抗衡月光的力量。

  前段时间,正在竞选总统的希拉里在谈论自己的经济政策时说focus on long-term growth over short-term gains and assure stock markets ’work for everyday investors, not just high-frequency traders‘ ,除此之外,在45分钟的演讲里,她反复多次提及高频交易,把它当作是不公平的代表和短视的典型。高频交易本来是金融这个无比庞大的行业中一个不太主流的细小分支,现如今家喻户晓,连总统候选人也要拿它开头,我猜,这都是拜麦克路易斯的这本书所赐。

  几年之前作者写的《大空头(big short)》谈论的是金融危机中最核心的武器Credit Default Swap,这是个非常复杂的金融衍生产品。这次谈的内容其实要简单很多,更快的金融交易系统,快到以微秒为计量单位。而书中的核心故事,就是一个交易员发现这种超高速的交易系统,不仅没有给投资者带来真正的好处,反而是让绝大多数的投资者处于不利地位,而被高频交易员宰割,于是他逐渐开始与这种不公平做斗争,并且创立了新的公平的交易所,IEX。同时辅以两个分支故事,开凿隧道铺设光线来降低下单延时的芝加哥交易公司,和被高盛起诉偷窃公司信息的俄罗斯技术天才。

  问题在于,这次麦克路易斯立场鲜明的发对高频交易,那这玩意真有那么坏吗?我作为不做高频交易的业内人士,说说我的看法。高频交易是一类统称,大概持有期限不超过一分钟的都可以叫做高频交易,但是这个多快才算是高频,没有一个明确的定义。我认为高频有他很具有建设意义的积极一面。

  首先,最重要的作用就是提供流动性。流动性在金融市场是至为重要的。说简单一点,投资者A造成想卖股票,可是没有人买,投资者B想在下午买股票,没人想卖,这样的时间差,影响来金融市场的流动性,也就降低来效率。当有人站出来,早晨买入A的股票,在下午卖给B,并从中赚取合理差价,这就解决了时间不匹配的问题,这种人在股市成为做市商(market maker)。就像银行给我们换外汇有买入价和卖出价,这个差价就是他为消除外汇买卖双方时间差和地域差得到的报酬。同时这些交易商也承担了风险,万一在持有期间有重要新闻影响股票价格怎么办呢?那么这里有个,通过试探大单价格,来反向拉高或者压低成交价格,是否不公平的问题。这点似乎作者最着重笔墨讨论的。我认为这里没有啥不可以。为了能获得这样的机会,以芝加哥“要塞”为代表的交易公司,要花重金购买散户券商的交易执行权,也是这个道理,这样实际上压低了像TD,Etrade等公司的交易成本,我们才能看到散户炒股的交易成本不断下降。

  再次,通过套利交易(arbitrage)来实现同一个东西在不同市场的价格是一样的。现实生活中,美国货在美国卖的很便宜,在中国卖得很贵不少,那么就会有海淘和代购这样的人出现。在金融市场上,同一个金融产品,不管是股票,ETF,还是期权,期货,在不同地方都应该有相同都价格,否则就有套利机会。举个例子,上证50指数包含50只股票,如果50只股票都价格都长了,那么对应都股指期货和ETF应该相应都上涨,否则就可以通过买入ETF并卖出股票来实现套利。而这种价格都不一致之所以在现实中很少出现,就是用足够多人用足够快的方法将这种不同消灭。如果这种价格的不同长期存在是不公平的,就像一张10元钞票和两张5元钞票应该买到同样东西一样,单独分别购买50只股票买的价格比相应绑在一起的ETF的价格要高,凭啥呢?

  那么这里有个问题就在于,无论是做市还是套利,把时间差从1分钟下降到1秒钟,再下降到1微秒,是不是这有意义呢?是不是对于天才和资源的一种浪费呢?我对此没有很好的答案,因为我认为很难由人为去定义一个标准,来确定降低到多短时间就是足够了。

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